Финансовая модель производства ювелирных изделий: разбор кейса

В этом кейсе рассматриваем как финансовая модель производства ювелирных изделий помогла действующему производственному предприятию обосновать расширение мощностей и пройти процесс привлечения льготного займа Фонда развития промышленности.

Цель проекта

Клиент — действующее производственное предприятие, специализирующееся на выпуске ювелирных украшений — находится в стадии масштабирования. Компания планировала привлечение льготного заемного финансирования для расширения производственных мощностей. Цель — получение льготного займа ФРП по программе «Проекты развития».

Задача

Одна из поставленных перед нами задач — подготовить финансовую модель, которая позволяет обосновать инвестиционный проект развития производства и сопроводить процесс привлечения льготного займа Фонда развития промышленности. Также, в наши задачи входила подготовка полного пакета документов для фонда и сопровождение проекта на этапе рассмотрения в ФРП.

Решение

В рамках проекта была разработана детализированная финмодель в формате, соответствующем требованиям и рекомендациям Фонда развития промышленности по разработке финансовых моделей и включающая в себя следующие основные смысловые блоки:

• исходные данные и предпосылки;
• календарный и инвестиционный график реализации проекта;
• детальную структуру капитальных вложений;
• детальная структура операционных расходов;
• производственная программа и поступления от реализации (продажи);
• расчет затрат на персонал;
• расчёт коммерческих условий реализации продукции;
• условия финансирования проекта: параметры поступления и возврата займа фрп и софинансирования;
• сценарный анализ и анализ чувствительности;
• выводы и графики в квартальном и годовом представлении.

Результат

Финансовая модель развития ювелирного производства, разработанная с учетом требований ФРП подтвердила инвестиционную состоятельность проекта, компании предоставлено финансирование. Далее модель использовалась как рабочий инструмент для реализации проекта и контроля ключевых показателей.

Специфика кейса

Проекты, связанные с расширением или модернизацией действующего производства, требуют иного подхода к финансовому моделированию, чем запуск бизнеса «с нуля». В таких проектах финансовая модель решает две разные задачи:

• Во-первых, она должна показать устойчивость текущего бизнеса и его способность выдерживать дополнительную инвестиционную нагрузку.
• Во-вторых, необходимо продемонстрировать, что инвестиционный проект «вытягивает» проект и отдельно от текущей деятельности, чтобы понять его окупаемость, эффективность и чувствительность к ключевым параметрам.

В данном кейсе финансовая модель была выстроена так, чтобы оценить развитие ювелирного производства в связке с текущей деятельностью компании и одновременно — как самостоятельный инвестиционный проект.

Отраслевой и рыночный контекст

Производство ювелирных изделий с натуральными вставками относится к сегменту с устойчивым спросом. В то же время отрасль отличается высокой чувствительностью к себестоимости сырья и качеству обработки.

На экономику таких проектов существенно влияют:

• стоимость драгоценных металлов и вставок;
• сложность и точность технологических операций;
• необходимость регулярного обновления ассортимента, что повышает потребность в оборотном капитале;
• вариативность каналов сбыта.

Кроме того, для подобных предприятий ограничением часто выступают не только рыночные факторы, но и производственные мощности, а также технологическая база.

Инвестиции в проект ювелирного производства

Общий объём инвестиций составил порядка 230 млн руб. Основная часть средств направляется на приобретение и дооснащение производственного оборудования.

Так как инициатор проекта — действующая компания с многолетним опытом работы на рынке, то команда точно понимала, какие узкие места и технологические ограничения сдерживают рост выпуска и расширение продуктовой линейки. Это, в свою очередь, помогло заранее собрать реалистичную инвестиционную программу, не выходя за рамки бюджета на этапе реализации.

Структура вложений

• технологическое оборудование — около 70% CAPEX;
• сырьё для запуска и опытно-промышленных партий — порядка 20%;
• прочие сопутствующие расходы (инфраструктура, ПО, прочие расходы) — ок. 10%.

Основные виды оборудования

В рамках проекта развития ювелирного производства предусматривается приобретение:

• высокоточных станков для обработки драгоценных металлов и камней;
• лазерных установок для резки, сварки и точной обработки изделий;
• оборудования для литья, прокалки и термической обработки;
• гальванических линий и оборудования для финишной обработки;
• решений по автоматизации отдельных операций и модернизации существующих станков.

Производственная программа

Производственная программа формировалась на основе фактического объёма выпуска и договорённостей с потребителями о возможном увеличении объёмов. Таким образом, планируемые показатели опирались на:

• действующие контракты;
• их поэтапное расширение;
• подтверждённый спрос по ключевым направлениям продукции.

Продуктовая линейка

В рамках проекта предусматривается производство следующих групп продукции:

• изделия из драгоценных металлов (серебро и золото) с натуральными вставками;
• сувенирная продукция и бижутерия;
• полуфабрикаты для кооперации с другими производителями.

Рост объёмов производства осуществляется по этапам. Загрузка оборудования увеличивается постепенно, без резких скачков. Благодаря этому динамика выпуска была увязана с реальными возможностями производства и текущим спросом.

Калькуляция продукции и себестоимость

При разработке финансовой модели значительное внимание было уделено расчёту и проверке себестоимости продукции. Это связано с многокомпонентной структурой изделий и большим числом технологических операций.

По основным продуктовым направлениям была сформирована детальная калькуляция на базе данных заказчика.

Материальные затраты в структуре себестоимости составляют порядка 60–70%. Поэтому даже изменение стоимости сырья или норм расхода на 1–2% заметно влияет на себестоимость и итоговую маржинальность продукции.

Операционные расходы

При расчёте операционных расходов основной акцент был сделан на их изменении по мере роста объёмов производства и ввода нового оборудования.

Структура затрат отражает специфику ювелирного производства:

• сырьё и материалы — до 65% операционных затрат;
• фонд оплаты труда — 20–25%, с учётом поэтапного набора персонала;
• энергия, обслуживание оборудования и прочие производственные расходы — 10–15%.

Кроме того, расходы закладывались с привязкой к фактическому объёму выпуска и загрузке мощностей, что помогло избежать ситуации, когда затраты растут быстрее, чем производство и продажи.

Персонал

Для ювелирного производства критически важна квалификация персонала. Значительная часть операций связана с точной обработкой металлов и камней, а это напрямую влияет на требования к сотрудникам и уровень оплаты труда.

В рамках проекта предусматривалось создание порядка 60 новых рабочих мест. в том числе:

• первый год — около 20 сотрудников;
• второй год — ещё 20 сотрудников;
• третий год — выход на уровень до 60 человек суммарно.

Несмотря на наличие собственной системы подготовки кадров внутри компании, проект требовал привлечения дополнительного персонала со стороны, включая следующие позиции:

• ювелиры и сборщики изделий;
• специалисты по обработке металлов и камней;
• операторы оборудования и мастера участков;
• технологи и вспомогательный производственный персонал;
• управленческие и коммерческие функции.

Анализ устойчивости проекта

В рамках финансовой модели ювелирного производства был также проработан сценарный анализ. Рассматривались различные конфигурации инвестиционной программы с объёмом инвестиций от 150 до 300 млн руб. и соответствующие варианты производственной программы с разной динамикой набора мощностей.

Далее, по итогам анализа, был выбран наиболее реалистичный сценарий. Он лёг в основу финальной версии модели, представленной для рассмотрения под предоставление льготного займа в Фонде развития промышленности.

Для каждого сценария осуществлен анализ чувствительности. Он показал, что наибольшее влияние на экономику проекта оказывают:

• цены реализации;
• стоимость сырья и материалов.

В меньшей степени на результаты влияют объём реализации и сумма инвестиций.

В рамках выбранного базового сценария проект сохраняет положительные показатели на горизонте пяти лет при:

• снижении цен реализации до 10%;
• росте стоимости сырья до 12%;
• сокращении объёмов выпуска до 20%.

В целом результаты указывают на умеренный запас прочности проекта и необходимость постоянного контроля ключевых параметров в процессе реализации.

Финансовые показатели проекта

По результатам финансового моделирования EBITDA проекта получается в диапазоне от 35 до 70 млн руб. в год по мере выхода на плановые объёмы выпуска. При инвестициях порядка 230 млн руб. срок окупаемости проекта составляет 4–6 лет.

NPV проекта — ок. 90 млн руб., внутренняя норма рентабельности (IRR) — порядка 32%. Показатели соответствуют хорошему уровню инвестиционной эффективности для производственного проекта с учётом отраслевой специфики.

Итоги кейса

Данный кейс описывает финансовую модель для масштабирования действующего производственного бизнеса с учётом специфики ювелирной отрасли.

В рамках проекта раздельно проработаны экономика действующего предприятия и показатели инвестиционного проекта. Это помогло оценить влияние развития производства на бизнес в целом и эффективность вложений как самостоятельного решения.

Мы сопровождаем инвестиционные проекты и готовы подключаться к проработке финансовых моделей, бизнес-планов и комплексному сопровождению проектов к рассмотрению в фондах, банках и других структурах и институтах поддержки.

ЗАКАЖИТЕ ЗВОНОК ДЛЯ КОНСУЛЬТАЦИИ СО СПЕЦИАЛИСТОМ